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鹏扬核心价值混合C基金最新净值跌幅达3.06%

来源:互联网 作者:0479财经 人气: 发布时间:2020-09-08
摘要:金融界基金09月08日讯 鹏扬核心价值灵活配置混合型证券投资基金(简称:鹏扬核心价值混合C,代码006052)09月07日净值下跌3.06%,引起投资者关注。当前基金单位净值为1.5132元,累计净值为1.5132元。 鹏扬核心价值混合C基金成立以来收益51.32%,今年以来收

  

  金融界基金09月08日讯 鹏扬核心价值灵活配置混合型证券投资基金(简称:鹏扬核心价值混合C,代码006052)09月07日净值下跌3.06%,引起投资者关注。当前基金单位净值为1.5132元,累计净值为1.5132元。

  鹏扬核心价值混合C基金成立以来收益51.32%,今年以来收益36.89%,近一月收益2.17%,近一年收益40.03%,近三年收益--。

  本基金成立以来分红0次,累计分红金额0亿元。目前该基金开放申购。

  基金经理为卢安平,自2019年01月29日管理该基金,任职期内收益51.32%。

  邓彬彬,自2020年06月29日管理该基金,任职期内收益17.26%。

  最新基金定期报告显示,该基金重仓持有立讯精密(持仓比例9.94%)、隆基股份(持仓比例9.59%)、中国平安(持仓比例9.18%)、兴业银行(持仓比例8.74%)、豪迈科技(持仓比例5.80%)、光线传媒(持仓比例4.66%)、长春高新(持仓比例3.59%)、安踏体育(持仓比例3.42%)、澳优(持仓比例3.32%)、周大生(持仓比例3.28%)。

  报告期内基金投资策略和运作分析

  2020年初,我们认为中国经济将在5%-6%的新均衡区间“中周期”(3-5年)企稳,并可能伴随弱复苏的“小周期”。但受新冠病毒疫情冲击,中国及全球经济企稳复苏的格局被逆转,经济大幅回落并快速陷入技术性衰退。受疫情影响,主要发达经济体先是突然出现严重流动性危机,然后全球主要央行重回大幅宽松,各国财政刺激政策大幅加码,西方主要国家财政赤字货币化的规模和决心都是空前的。截至2020年中,中国由于史诗级的疫情控制、经济本身的韧性以及科学合理的宏观政策,中国经济率先恢复正增长;但全球绝大多数国家由于疫情控制不力,经济活动处于明显衰退中。

  上半年全球股市大幅波动。一季度大幅下跌,二季度全球股市都大幅上涨,中国和美国股市已经完全收复一季度的大幅下跌。中美两国股市的突出表现有完全不同的内涵。美国的新冠疫情尚处于水深火热之中,经济恢复困难重重,公司盈利前景黯淡,美股大幅上涨并创出新高是由宽松货币和情绪驱动的,其基础很不扎实。按GMO创始人杰里米?格雷厄姆的说法,美国股市当前估值位于历史最高的10%的水平,而美国经济则处于最糟糕的10%甚至可能是1%的水平,这显然是历史上最令人印象深刻的错配之一。中国方面,经济停摆的时间不是太长,对股票估值的杀伤力是有限的,毕竟股票内在价值是其未来几十年自由现金流的折现值,而不是未来一年半载的利润。中国不仅疫情控制几近完美,经济正迅速正常化,而且中国的实际利率在一个合理的正常水平,股市的反弹有扎实的公司盈利好转基础。

  一季度中国债券市场大幅上涨,收益率曲线呈牛陡格局;但二季度大幅度下跌,长债利率基本回到疫情前的水平。美国十年期国债到期收益率从年初的1.8%左右在一季度下降到0.6%左右并一直保持,美债收益率曲线目前处于美联储的强力控制下。主要国家央行中短期对市场往往有绝对的控制力,但长期而言,央行将受制于通胀、汇率等不可控因素。中国利率水平的回归是合理的,保持合理的实际利率水平对长期经济增长有利的。西方央行强力维持极低利率,长期弊大于利。

  基金持仓上,根据我们一贯的15%以上年均期望回报要求,基金重仓持有光伏新能源、消费电子、文化内容IP、网络安全、体育服饰等所谓“成长”型股票,同时也重仓持有保险、银行、机械制造、金银珠宝首饰可选消费、能源化工等所谓“价值”型股票。这些股票有两个共同的特点,一是它们在质地上,都是在企业家精神、公司治理、组织管理能力、商业模式和财务指标、行业前景等各方面都没有明显暇癖的优质公司;二是买入估值都处于合理水平,这两个特点的结合使得这些股票未来三年的年均期望回报都在15%以上。

  操作上,随着科技、医药、消费股的爆炒,即便是最优质的公司,当其估值呈现大幅高估的时候,本基金都对这些行业股票逐渐进行了减持,卖出的资金投入被低估的蓝筹股中。这些低估蓝筹股,短期行业景气度不佳,但其长期前景仍然不错,当前被严重低估,买入持有的期望回报是非常高的。

  报告期内基金的业绩表现

  截至本报告期末鹏扬核心价值混合A基金份额净值为1.3235元,本报告期基金份额净值增长率为19.14%;截至本报告期末鹏扬核心价值混合C基金份额净值为1.3144元,本报告期基金份额净值增长率为18.91%;同期业绩比较基准收益率为2.07%。

  对股票资产配置而言,估值和盈利是最重要的两个分析依据。如果估值和盈利处于双高的位置,那么股市将面临特别巨大的下行风险,例如2007年底之后,A股跌了70%以上;如果盈利不彰而估值处于高位,股市也将面临重大下行风险,例如2015年中之后,A股跌了50%以上;如果估值适中,但宏观经济明显下行导致盈利下行,股市将面临中度下跌风险,如2018年下跌20%。截至2020年6月30日的A股和港股,宏观经济增速与企业盈利增速在低位,估值总体上在底部区域,盈利与估值处于双底,整体风险很小。而海外市场尤其是美国市场,未来美元贬值、通胀上升、美债利率上升是大趋势,目前美股处于盈利和估值的双高位。

  展望未来,A股及港股领先于全球股市是可以期待的。中国经济在全球主要经济体中率先从疫情困境中反转,背后是中国疫情控制的强大能力和中国经济巨大的韧性和潜力。而且A股和港股整体估值偏低,期望回报较高。虽然短期看,欧美日央行买单的财政刺激力度明显大于中国,但这种由货币放水刺激造成的资产价格短期暴涨,是一种空中楼阁。中国理性合理的财政和货币政策,更多着眼和作用于实体经济,中国股票资产价格上涨具备更坚实的基础和可持续性。

  A股虽然整体处于低位,但存在明显的结构性泡沫,大体是5-10倍PEVS50-100倍PE的差距。高估值股票集中在医药、食品饮料、电子计算机等行业,低估值股票集中在能源化工、金融地产、公用事业、制造业等行业。虽然这两年泡沫化的公司大多是优质公司,与2015年的概念股和垃圾股泡沫化有所不同,但优质公司的估值泡沫也是泡沫,估值太高的优质公司其期望回报也是很低的。A股的特点,喜欢扎堆短期行业景气度较好行业,而忽视中长期风险。随着宏观经济逐渐正常化,这种扎堆短期行业景气度的拥挤交易,将面临越来越紧迫的绝对回报与相对回报双重风险。一些投资者信奉“只要音乐还在演奏,你就得站起来跳舞”的交易哲学,另一些投资者以长期绝对收益目标为导向,深知金融史上每一个泡沫终将破灭,跟风追涨最终会在泡沫破灭中溃败。一位伟大的长线投资家讲到:“纵观市场历史数据,在任意阶段,如果随意挑一只股票,其市盈率超过30倍,那么最后的结果都不会太好”。但没有人能够确切的知道泡沫何时破灭。

责任编辑:0479财经
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